(Bolsa de Sao Paulo) - Con la bolsa muy cerca de eliminar las pérdidas registradas en 2020, especialistas del Banco Safra actualizaron sus proyecciones. Observan ahora el Bovespa en 131 mil puntos a finales de 2021. En el momento más agudo de la crisis provocada por el coronavirus, el principal índice bursátil brasileño llegó a caer a casi a la mitad de su puntuación de marzo. ¿Qué esperar para 2021?
Contexto general
"Tenemos una perspectiva optimista para la Bolsa de Sao Paulo. Estamos cerca de una vacuna contra el Covid-19, que podría poner fin a la pandemia y sus efectos negativos en la economía ", sostiene el informe del Banco Safra.
Los buenos precios de las materias primas (impulsados por la recuperación de la economía mundial), la continuidad de la agenda de reformas del gobierno de Jair Bolsonaro y el respeto a la regla del "techo de gasto publico" deberían permitir una aceleración de la economía brasileña.
Según los expertos, el escenario de mantener el interés en niveles históricamente bajos también debería dar continuidad a la migración de recursos de renta fija a renta variable. Movimiento impulsado mayoritariamente por las inversiones de las personas físicas.
La actividad económica debería seguir su curso de recuperación. Posiblemente con cierta desaceleración en el corto plazo por el aumento del número de casos y muertes por Covid-19, pero con una buena perspectiva a medio y largo plazo. Los expertos predicen un crecimiento del PBI del 4,4% en 2021.
En el aspecto fiscal, el equipo de analistas del Banco Safra afirma que se respetará el techo de gasto y se continuará con las reformas estructurales (privatizaciones, reforma administrativa, reforma fiscal, “BR do Mar”, licitaciones de infraestructura).
En el ámbito internacional, analistas señalan que la elección del candidato demócrata Joe Biden a la presidencia de Estados Unidos tiende a generar una política exterior menos volátil. Esto debe reflejarse en un mejor entorno empresarial, especialmente para los países emergentes.
Este escenario favorece los precios de las materias primas. Expertos destacan el mineral de hierro, ya en el valor máximo en cinco años. El petróleo también es observado, si bien se mantiene por debajo de sus máximos de 2018, experimenta una fuerte recuperación en el último mes.
Bovespa 2021: retorno de inversores extranjeros
Los últimos meses también han visto a los inversores extranjeros regresar a la Bolsa de Sao Paulo. El flujo acumulado en el año sigue siendo negativo, con una salida de R$ 51 mil millones. Pero sólo en noviembre se registraron entradas de R$ 33,9 mil millones a través de inversionistas extranjeros. Esto sin considerar operaciones como las IPOs (ofertas públicas iniciales) y subsiguientes (ofertas posteriores, es decir, emisiones de acciones posteriores a las ofertas públicas iniciales de una empresa).
Los expertos del Banco Safra señalan cinco factores que deberían seguir impulsando el regreso de los extranjeros al mercado brasileño:
- Recuperación de la actividad económica, que debería generar resultados crecientes para las empresas en los próximos años
- Escenario externo que tiende a respaldar los precios de las materias primas
- Reanudación y posterior mantenimiento del equilibrio fiscal después de la pandemia
- Posibilidad de estabilización del real (los analistas estiman el dólar en R$ 5,35 en 2020 y R$ 5,45 en 2021)
- Un buen espacio para la recuperación del Bovespa en dólares, que está lejos del máximo alcanzado en mayo de 2008 (alrededor de un 50% por debajo)
La reducción de riesgos
Según el informe, la crisis de este año también se reflejó en el aumento de las principales métricas de riesgo del mercado. Hay algunas formas diferentes de medir el riesgo. Uno de ellos es a través de CDS, contratos conocidos en el mercado como una especie de seguro de incumplimiento. Otra forma de analizar el riesgo es a través de bonos emitidos por el gobierno: cuanto mayor es la inseguridad, mayor es la rentabilidad que requieren los inversores.
La perspectiva de que haya pasado lo peor de la crisis se refleja en estas dos métricas: tanto en la rentabilidad del Tesoro IPCA + con interés semestral para 2050, como en los CDS a cinco años.
Las curvas de estos mercados aún están lejos de los niveles vistos antes de la pandemia. Lo que refleja en la necesidad de un ajuste fiscal importante que ponga la deuda pública en una tendencia a la baja.
Para la proyección de Bovespa, los principales riesgos señalados por el Banco Safra son:
- Una recuperación más lenta de la economía global (reflejando nuevas oleadas de contagio con el Coronavirus o deterioro de las disputas comerciales)
- Deterioro fiscal adicional en Brasil
- Aumentos de impuestos debido a la reforma tributaria (dada la actual fragilidad fiscal)
- Aumento de la curva de interés
- Menor tasa de crecimiento de la economía brasileña
- Empeoramiento del entorno político
- Retraso en la llegada de una vacuna
Sorpresa de resultados de empresas con acciones en Bolsa
Los resultados de las empresas que integran el Bovespa fueron sorprendentes en el contexto de la pandemia y contribuyen a la perspectiva optimista para 2021. Una encuesta del equipo de analistas del Banco Safra identificó que el 52% de los resultados del tercer trimestre superaron las expectativas.
“La sorpresa positiva de los resultados del tercer trimestre de 2020 muestra la recuperación más rápida que de las empresas, lo que se traduce en un ajuste al alza en las estimaciones de resultados futuros”.
Noviembre también marcó un fuerte período de rotación de cartera entre acciones de crecimiento para acciones de valor. Con los sectores de petróleo y gas, acero y minería, centros comerciales, construcción y servicios financieros liderando los máximos recientes. Estos sectores, excepto Siderurgia y Minería, aún se negocian con perdidas en lo que va del año, ya que fueron los más afectados por los efectos de las medidas de distancia social.
En un escenario de inmunidad para la población y el retorno a la actividad económica normal a nivel mundial, los analistas creen que se podrá observar una continuidad en el movimiento visto en el último mes. Los sectores de servicios financieros y materias primas serán los principales beneficiados.
